习呆呆追念那些年我们经验的股灾 都有哪些感悟？

　　6月19日，大盘下跌3.78%，上证综指跌至2907.82点，创业板指跌幅高达5.76%，中证500下跌6.24%。沪深两市共有1086支个股跌停。

　　A股这种涨的快、跌的更快的气势气魄让人又爱又恨，涨的时候啤酒烤肉，跌起来就只能关灯吃面了。

　　面对新一轮大盘下跌，不妨回首一下那些年我们一起经验的股灾，总结一下履历教导。

　　2010年股灾：调控政策出台，市场假摔

　　2010年是房地产调控元年，不只政策频出，并且力度空前。2010年4月17日，“国十条”出台，市场风险偏好急剧下降，2010年2季度，股市呈现一波调解，上证综指从3165点跌至2319点。

　　背后的原因是房地产调控政策使得市场预期投资将会下行，中游去库存导致周期股呈现暴跌。

　　详细来说，面临严厉的调解法子，市场普遍估量房地产投资增速会呈现快速下滑，于是中游行业的商业商提前去库存，家产品价值呈现调解，发动周期股的股价下跌。以钢铁股为例，2010年2季度钢材价值跌幅为12%（拜见图1），而钢铁股指数跌幅到达31%。

　　然而，事实是：房地产投资没有呈现下行，市场快速反弹。2010年3月，房地产投资增速为35.1%，到2010年6月，房地产投资增速不只没有下行，反而上行至38.1%。

　　于是，市场的灰心预期在2010年3季度获得修复，周期股呈现反弹。背后的原因是，房地产开拓商经验了2009年的销售发作，资金面并不告急，别的房地产销售增速回落较为迟钝，2010年6月销售面积仍有15%的增速。

　　2011年熊市：抗击通胀，钱币紧缩

　　2011年是股市惨烈熊市的初步，上证综指从2011年4月开始下跌，中间只有6月和10月呈现了短暂的反弹。

　　背后的原因是2011年上半年通胀一连上行，央行保持紧缩的钱币政策基调。

　　详细来说，2011年上半年，央行共上调了6次筹备金率，根基保持每月上调一次的节拍。但到2011年年中，市场对通胀见顶的预期变得强烈，紧缩周期进入尾声的判定支撑股市在6月呈现了短暂的反弹。

　　然而，2011年7月通胀创出新高，CPI同比到达6.45%的高位（拜见图2），已在当年6月晋升过筹备金率的央行，在7月又举办最后一次加息，毁坏了多头的理想。

　　直到2011年10月，跟着通胀一连走低，市场开始预期政策会呈现放松，股市再次小幅反弹。

　　2012年熊市：经济一连下行，抱团消费股

　　2012年股市继承下跌，但与2011年紧缩的钱币政策导致股市杀估值差异，2012年的焦点抵牾是经济走势与业绩增速。

　　2012年经济一连走弱，消费抱团与年底补跌是当年的焦点。

　　从GDP同比增速看，2012年直到3季度，经济走势才略有企稳，GDP同比到达最低的7.5%，4季度反弹至8.1%。跟着经济一连走弱，投资者开始在业绩不变的消费股上抱团，白酒指数从2012年年头一连上涨至2012年10月，涨幅达22%（拜见图3）。

　　但消费股只是典范的后周期，不是没周期，2012年底消费股经验了惨烈的补跌，部门白酒个股在10月中旬至12月中旬期间，跌幅高达30%，浩瀚抱团消费股的基金净值一夜回到2012年年头程度。全年来看，年头的春季躁动和年底的蓝筹回来孝敬了两次用饭行情。

　　2013年股灾：6月钱荒激发的市场惨案

　　2013年开始，生长股走出独立行情，创业板指数一枝独秀。

　　直到2013年6月钱荒来袭，股市经验快速跳水。

　　详细来说，2013年6月产生钱荒，资金面异常告急，银行间7天质押式回购利率最高到达12%（拜见图4）。

　　钱荒导致股市呈现了快速调解，上证综指从5月30日的2334跌至6月25日的1849，跌幅高达20%。但回过甚来看，钱荒并未影响创业板的独立行情，短暂调解后创业板指数就创出新高程度。

　　2013年之后，最引人注目标股灾当属2015年6月、8月和2016年1月产生的三轮股灾。相信各人影象犹新，在此就不再揭各人的伤疤了。值得留意的是，股灾3.0之后，投资者风险偏好急剧下降，各人开始抱团低估值蓝筹股，生长股一跌再跌。

　　股灾启示录：不要轻言政策顶或经济底

　　那么，回首历次股灾，有什么履历可以总结呢？

　　一是不要轻言政策的顶部可能经济的底部。韭菜之所以成为韭菜，就是总想揭示本身智慧的一面，妄图抓住政策顶部可能经济底部带来的左侧时机，好比在2011年年中预测紧缩钱币政策即将到顶，可能在2012年头预测经济增速即将到底。所以，定心期待右侧时机，让本身活下去最重要。